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新华基金谷航:看好装配式建筑行业水泥或迎第二轮旺季

时间:2021-06-14

来源:互联网

  新浪财经讯 6月27日,新华基金建筑建材和纺织服装行业分析师谷航做客新浪财经《基金直播间》,分享主题:如何看来疫情影响下国内建筑建材行业变化趋势。

  他表示,前期全球疫情首次爆发背景下,建筑和建材板块表现相对出色;当前疫情二次发作,但是国内基建投资数据已经修缮,政策端大位就业替代强刺激;基础设施Reits工具长期看有利于消弭地方政府隐性债务,减轻城投平台压力。同时,随着发改委审核项目加快,基建订单预期回升;2015年以来建筑行业负债收益弹性呈现修复趋势,建筑工程企业现金流提高。

  谷航送给投资者推荐了RAY DALIO(瑞·约利欧)写的《债务危机 我的应付原则》、McKinsey&Company (美)蒂姆.科勒写的《价值评估 公司价值的衡量与管理》(Valuation)第4版 两本书籍。

  扫码查阅谷航演讲原始视频

  直播主要内容精编如下:

  谷航首先介绍了疫情的宏观背景下,经济及市场展现出,他表示,2月20日海外疫情愈演愈烈,指数经常出现大幅调整:2月20日海外疫情爆发,道琼斯指数经常出现大幅上行,上证综指高位调整呈现波动向下趋势.截至3月19日,指数触底反弹:随着海外疫情二阶导数上升,上证综指和道琼斯指数在3月19日触底,逐步反弹,海外疫情二阶导数增幅从3月28日触顶开始下滑,此后市场出现无风险修复。

  在全球疫情重复背景下,建筑和建材板块表现优异。02-20 至03-20市场调整区间,具有逆周期属性的板块调整幅度较小,大幅跑输掉行业,其中 建材涨幅 1.9%、建筑涨幅1.8% 分居 第2位和第3位,同期上证综合指数跌幅 4.4%。

  我国基础设施数据如期修复。广义基建增长速度从2月份触底 -26.86% 修复至 5月 -3.31%, 狭义基建投资增长速度 从 -30.30% 修复至 5月 -6.3%;单月投资数据从4月起已经安乐乡:广义基建单月数据4月 同比正 4.8%,5月同比正 10.9%, 狭义基建同比数据 单月 4月同比 2.31%、 5月同比 8.3%, 单月基建投资数据均已经实现转正。

  政策兑现,政策端稳就业替代强刺激。在两会政策预期中,只有原有的悲观健6%预期出现低估,但是政府补充失业率目标,预计全年GDP增速在3%左右,政策层面只有此项略低于预期。1万亿元特别国债参与基础设施成分有限,专项债投向基建幅度高于前期60%以上乐观预期。

  基建Reits缓解城投压力,短期预期存在批评。基础设施Reits有利于盘活城投存量资产: 对于城投平台隐性负债问题,优质产生现金流资产 通过Reits 产品发行不利于降低城投平台资产负债率, 劣质资产 无法发行Reits 产品, 长期看对于地方政府基建投资增速回暖产生有利影响。明确发售额度尚且不确定,但公募基金人才储备已经开始:当前参考海外Reits发行额度,国内市场空间大,但由于目前无法定量测算市场预期不清,但是从当前公募基金招聘Reits管理团队前瞻指标看,未来Reits产品发售沦为趋势。

  接下来谷航分享了建筑建材行业的变化趋势逻辑。他回应,由于发改委订单审批高减,设计企业订单修缮,建筑业负债收入弹性比修缮。

  明确数据:发改委蛇皮项目1-5月超过1.3万亿元,同比增长118%,较1-4月最高点出现回升,核准项目1-5月累计快速增长仅7%,环比1-4月回升,由此可见政策端基建项目预期强劲。

  截至2019年年报,负债收入弹性比已经修复至1.33.,PB(1.08)和ROE(9.45%) 均正处于历史低位,反应2016年以来的金融去杠杆已经进入尾声,后期随着大位快速增长预期的烘烤,负债收益弹性比在货币环境宽松和财政政策加码的背景下,将经常出现类似于2014年的行情,负债收益弹性比因刺激而下行,行业PB和ROE均经常出现修缮。

  另外,谷航总结称之为,在地产土地购买和新开工同比修缮、精准贫困地区收官变换疫情影响,重点项目引荐持续背景下,水泥行业格局稳步,梅雨季节过后步入第二轮旺季;玻璃:地产竣工逻辑走弱,行业库存下行市场需求持续获释;玻纤:海外市场需求风险仍在,长期底部区域呈现出弱复苏;消费建材:数据逐季提高,地产集采景气周期延续。

  最后,他提示建筑建材行业有可能存在的行业风险和市场风险。

  行业风险:1、建材行业供给格局大幅毁坏风险;2、建材行业下游基建投资大幅下行风险;3、建材行业下游地产需求大幅高于预期;4、地产公司集中于订购回款高于预期风险。

  市场风险:1、海外市场大幅下行风险;2、国内市场流动性大幅放宽风险。

市场有风险,投资需谨慎

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责任编辑:石秀珍 SF183

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