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华创证券发布研报称，比亚迪电子（00285）为全球领先平台型制造企业，消费电子业务受益于大客户体系内品类扩张+AI终端升级，汽车电子持续加快产品拓展，AI业务端云协同。根据三季报情况，该行下调公司25-27年归母净利润预测至46.83/58.08/67.13亿元（51.9/61.94/71.06亿元），目标股价56.4港元，维持“强推”评级。
华创证券主要观点如下：
事项
2025年前三季度公司实现营收1232.85亿元（YOY+0.95%），归母净利润31.37亿元（YOY
+2.4%）。公司2025年单三季度实现营收426.79亿元（YoY-1.99%），实现归母净利润14.07亿元（YoY-8.99%）。
大客户Air机型发售节奏问题单三季度业绩略承压
消费电子、汽车电子、新型智能产品为公司三大业务条线，25H1消费电子（组装+零部件）业务实现营收609.46亿元（YOY-3.73%）；新能源汽车业务实现营收124.54亿元（YOY+60.57%）；新型智能产品业务实现营收72.06亿元（YOY-4.18%）。苹果手机业务方面2025年10月22日国行版iPhone
Air正式发售，25年节奏上较去年有所推迟，Q3营收利润略承压。
汽车电子/消费电子/AI齐发力未来可期
汽车电子：比亚迪电子背靠母公司产品品类持续扩张，公司智能座舱、热管理、智能驾驶辅助等产品的出货量将保持增长，智能悬架产品将配套至更多车型中，推动公司新能源汽车业务板块持续快速扩张。
AI业务：组装与液冷、电源协同布局。公司已形成涵盖通用服务器、存储服务器、AI服务器以及浸没式液冷方案等产品及解决方案的布局，目前已成为英伟达在数据中心领域合作伙伴，AI服务器大量出货，业务实现强劲增长，而数据中心液冷和电源产品已通过行业领军企业认证，为公司业务增长注入新动能。同时在端侧比亚迪电子开发了AMR自主移动机器人，公司已针对机器人传感器、执行器、控制器等多个核心零部件及整机进行全面布局。
消费电子：收购捷普进一步深化大客户业务，大客户新一轮创新周期公司有望受益。2023年底公司收购捷普移动制造业务，捷普为iPhone 15
Pro钛合金框架主要供应商，中框业务并表标志着公司在大客户最大品类手机产品的突破，除了中框业务公司积极拓展其他产品品类，大客户Apple
Intelligence加速AI终端布局，同时折叠等新品有望加速消费电子业务增长，公司有望深度受益。
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责任编辑：史丽君
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